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中美贸易战的本质:智者建桥,愚者建墙!如何应对其对股市的影响?

深圳市股权投资研究会2019-11-07 16:03:32


中美“贸易战”的实质

美国挑起对华“贸易战”,商务部已拟定反制措施,外交部强势回应:“来而不往非礼也,我们会奉陪到底。”

智者建桥,愚者建墙。

世界前两大经济体一损俱损,鲁莽人性绝不会赢。经济全球化的大势不可逆转,世界经济绝不能从大海退回湖泊。维护中国合法权益,我们一不会怕,二不会躲。

而在美看来,矛盾来源于自中国加入WTO以来的长期贸易不平衡。

中国在结束了人口红利之后,将面临另一个红利时代的结束,那就是贸易红利。WTO规则体系之下,中国充分享受了全球化贸易带来的好处,用“世界工厂”的身份赚取了足够多的利润,虽然含金量不那么高,但是总量堪称巨大。而在全球化初期,由于欧美发达国家掌握着产业链高端部分,通过获得超额利润来支撑对中低端产业链支出的覆盖,真正处于双赢的阶段。而随着中国的不断崛起,我们不光满足于低端制造业的定位,不断往产业链上游渗透,对欧美高端产业链进行持续的竞争和替代,使得制造业空心化的欧美发达国家的贸易赤字不断上升,其中又以消费大国美国为甚。

本质上美国发起贸易战的实质需求,是要重构世界经济结构,改变这种不合理的制造与消费关系,因为如果再不改变,美国的发展将走向必然的衰落,直到被中国取代全球霸主的地位。

那么,美国具体想如何改变这种格局呢?

通过特朗普的施政方针看,主要就是通过减税、增加关税、加息和基建这四大策略来实现,因此这是一套组合拳,是在他上台的那一天起就确定了的,不是走一步想一步的随意性政策。

减税,是第一步非常重要的战略,通过这个政策,将吸引大量分布在海外的资本和产业回流美国,这其中以美国自己的跨国公司为主,因为他们是美国企业,只要利益上相差不是很大,都是愿意回到美国的。——这属于胡萝卜。

增加关税,特别是一些对人力成本要求不那么高的制造业和以美国市场为主要目标市场的企业,对他们的杀伤力是非常大的,海外廉价劳动力获得的成本优势将被新增关税完全吞噬,逼迫这两类企业到美国直接投资建厂生产,一方面增加就业,另一方面将一部分制造环节的利润留在美国本土。——这属于大棒。

加息,主要是为了配合前两个政策,防止经济过热和通货膨胀,我们看到美国的就业是非常充分的,加上制造业逐步回流和经济持续增长,通胀的风险确实存在,因此加息周期会有所加快。

基建,主要也是为了配合制造业回流和增加就业,虽然美国非常希望制造业回流,但是由于基础设施和产业链配套不完备,有些行业即使企业想来美国投资也是不具备条件的,所以大规模基建的开展是必要的,但是这个规模和进度,取决于美国经济和税收政策效果是否能够达到预期。

通过这一整套组合拳,美国希望在国际贸易体系中,分回一部分的制造业利润,以弥补在消费端的缺口,大幅度减少贸易赤字,同时也在中国还没有足够的实力叫板美国之前,对中国进行实质性的压制。我们看到此次关税制裁的对象很多还是中国未来将具备国际竞争力的行业,特别是《中国制造2025》覆盖的行业,因为中国在这些行业即将掌握的是世界顶尖技术水平,而美国这个消费大国市场是帮助我们这些产业快速发展的最大动力,现在关上贸易大门,也是想延缓中国在这些领域的前进脚步,再加上知识产权的严格管控和技术领域的投资并购,进一步阻止中国战略产业的发展。

那么作为对手方,中国该如何应对?

作为这十多年来全球化经济最大的受益者,中国作出一定的让步应该是合理的,独赢的模式注定有走到头的那一天。但是我们也不能任人宰割,将多年的积累拱手让人,尽力避免成为第二个日本。

首先,我们有足够的资本与美国扳手腕,一方面中国即将超越美国成为世界第一大消费国,13亿人口带来的庞大内需市场是我们今后的最大资本,消费在GDP中的占比已超六成,而各行业产业链完备,基本上可以做到自我需求的满足,不像日本韩国德国这样以出口为导向的外向型国家,他们是很难与美国讨价还价的。其次,中国的创新能力持续提升,不再是中低端制造业的代表:世界知识产权组织本月21日公布了2017年全球企业等申请注册国际专利的统计数据。从各个国家的申请数量来看,美国占据了首位,为56624项。中国较上年增加13.4%至48882项,超过日本的48208项升至第二位,并且有望在三年内超越美国。所以,美国现在即使对中国进行更严格的技术封闭,也很难阻挡中国的创新发展。

中国虽然已经失去了人口红利,并即将失去贸易红利,但是正进入“工程师红利”时代。

在这样的背景之下,中美“贸易战”没有实质性爆发的必要,因为双方的矛盾并非不可调和。中国可以考虑作出一些让步,但是让步的形式不是直接牺牲自己的利益,而是可以通过加大对美制造业的转移投资,将一些占出口美国比例较大的行业分一部分到美国本土进行生产销售,当然这其中很多都不是中国公司,而是日本韩国企业,中国牺牲的主要是中间加工利润,绝对量并不大。我们常说,老大老二打架,死的伤的是老三老四,考虑到中美贸易顺差的真实来源有很大一部分是日韩,可能最后中美之战收割的对象就是他们。而像福耀玻璃这样的中国本土优秀公司直接去美国建厂,其实也是有利的,因为能够更加贴近美国市场,虽然利润和就业放在了美国,但是国内可以通过资本市场获得收益,富士康在国内上市而去美国建厂也有异曲同工之妙,这也有助于缩小中美贸易的不平衡。

另一方面,中国也必须加大知识产权保护力度,这也是美国最为关切的领域,因为这是事关美国竞争优势的根本,他是不会和你谈判的,而我们也不得不真正重视知识产权的保护,因为我们自己也有了像华为格力这样的研发型大企业,保护知识产权对我们同样有利,今后更为严格的法律法规必然出台。

可以这么说,让国内有竞争力的制造业公司们尽快走出去,到美国本土投资参与市场竞争,以及在核心高科技领域依靠自力更生的研发创新,将是我们应对中美“贸易战”的两大方式。中国的韬光养晦时代已经一去不复返,站到国际舞台灯光下与欧美发达国家一争高下将是未来几十年的主旋律,我也相信中国在这方面一定会有更美好的未来。

中美贸易摩擦对股市有哪些影响?

中美贸易战的“炮弹”很快落在了股市的“阵地”上。

23日,凌晨收盘的美股,道琼斯工业指数跌2.93%;标准普尔500指数跌2.52%;纳斯达克综合指数跌2.43%。

美国媒体报道称,投资者对中美发生贸易战的忧虑是当天股市重挫的最主要原因。

23日,中国三大股指大幅低开,震荡下行,收盘时跌幅再度扩大,沪指更是跌破3200点。

截至收盘,沪指跌3.39%;深成指跌4.02%;创业板跌5.02%。

恐慌情绪蔓延至亚太地区。当天,香港恒生指数开盘暴跌1140点,跌幅3.67%,韩国首尔综指下跌3.24%,日本日经225指数收跌4.5%。

稍早收盘的欧洲地区股票市场也受到重挫。英国富时100指数更是创下2016年12月14日以来收盘新低。

若贸易战升级后续影响几何?

首先股票市场可能会有更大范围、更加深刻的调整。夏乐表示,全球跨国公司都受益于全球贸易一体化,贸易战一旦升级,预期受到影响后将很快传到到金融市场,由于各行各业产业链上牵扯到的跨国公司可能涉及到美国、中国、欧洲、日本、韩国等一系列市场,处于同一产业链上的公司会因为贸易战扩大而受到影响。

资料图(来源:中新网)

其次,提高关税会抬高本国的通胀水平,打击债券市场。夏乐指出,目前美国是对钢铁、铝等从中国进口的产品提高关税,若贸易战范围扩大,加关税覆盖到消费品的话,将导致美国很多从中国进口的消费品涨价,进而提高通货膨胀水平,美联储就不得不作出反应,加快加息步伐,在利率上扬后,对债券市场收益带来负面影响。

第三,大宗商品国受到冲击。夏乐表示,贸易复苏带动全球经济复苏,这背后很大的受益者是大宗商品的出口国,若贸易战升级,大宗商品价格将受到影响,损害大宗商品出口国经济。

程实指出,作为全球经济体量排名前两位的国家,若中美之间的贸易战持续且范围加大,主要金融市场都将有所反应。

一方面,在市场恐慌情绪的渲染下,黄金等避险资产价格将会短期上升。另一方面,恐慌情绪叠加贸易战对于全球经贸走势影响的不确定性,可能导致汇率和大宗商品价格面临剧烈震荡。一旦贸易战波及范围进一步扩展,中美贸易相关产业链上的国家也将受到影响,其股市可能出现大幅波动。

如是金融研究院院长、首席经济学家管清友说,刚刚开始的贸易战和已经启动的全球流动性收缩,对国际市场资产价格,对中国国内资产价格,势必会造成直接或间接影响,上市公司和投资机构以及普通投资者对此缺乏必要的防范和准备。

市场总会不时释放风险,在下跌中寻找“好公司”适时进行投资

景林资产认为本周的A股和港股市场都出现了大幅度的下跌,主要原因是有些企业的年报不及买方的预期,美国对中国展开贸易战的威胁等,这些或宏观或微观的因素让市场再一次发生了大幅度的下跌。

从去年11月至今,我们明显的看到了市场进入高波动阶段,已经发生了三次级别比较大的调整,其中前两次基本上都在短期内修复了。这一次的调整,我们认为时间可能会久一点。

  • 一是对很多企业的业绩增长和经营数据需要等待一季报和半年报的验证;

  • 二是对美联储加息节奏,外部贸易冲突对中国企业的影响目前无法评估,所以市场会在未来几个月进入震荡,博弈和反复质疑的过程中。

市场就是这样,总是会不时的发生这样的风险释放,面对很多不确定的因素,我们要做的不是去猜测,也不是去恐慌,而是好好想想什么是确定的?什么是中长期的机会?

没有一次风险和危机是过不去的,我们坚信:中国消费者的持续消费升级中国制造业的升级及效率提升,这两个趋势在未来5到10年都是确定性向上的。那么我们要做的就是在合适的价格买入这些领域里面的优质公司。这些公司具有品牌的壁垒,或者研发、技术、生产效率等方面的优势。

行业龙头公司未来会变得更强大,中国的龙头公司在逐渐成为世界的龙头的公司的趋势是确定的。拥有全球最大中产阶级的国家一定会诞生出一批世界级的消费品,服务型行业公司。

同时,中国作为目前GDP第二的国家,在经济领域的全球竞争过程中,一定需要依靠我们制造业企业有更高科技的产品、更有性价比的产品去参与其中。那些已经在一些行业跑出来,正在加大研发和效率提升的公司,我们有理由相信他们会在现在的体量上继续增长很长一段时间 

在别人恐慌的时候,我们应该在下跌过程中寻找优秀的公司在合适的时候进行投资,这些确定性强的“好公司”将是中国经济未来的脊梁




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