天津渔网价格虚拟社区

【中信建投军工|周报】日本军费再创新高,板块进入战略配置期

韬扬军工沙龙2018-04-15 14:33:01

本周核心观点


1、据媒体报道,日本政府22日批准2018财年政府财政预算案,其中国防预算达到5.19万亿日元,较去年增长约1.3% ,再创历史新高,主要支出项目集中在反导系统及离岛防御工程建设。日本防卫预算连续第6年增长,连续第3年超过5万亿日元。


2、应对朝鲜核导弹威胁,增强导弹防御系统是核心内容。日本将加紧强化弹道导弹防御(BMD)系统,预算中包括斥资440亿日元引进日美联合研发的“标准3 BLOCK 2A”反导系统,以及从美国引进陆基“宙斯盾”系统的前期费用。考虑到“西南诸岛”防卫,此次日本国防预算也将致力于加强“离岛防御体系”。预算斥资393亿日元购买4架V-22“鱼鹰”运输机,用于加强一线部队快速调动部署能力。

   

3、日本政府增加国防预算、实行军备扩张,在一定程度上加剧了我国周边局势紧张,但对军工板块无实质性影响。我们对于局势紧张之于军工板块影响秉持以下三大观点:1、市场已充分预期的事件发生对板块基本无影响;2、在板块处于较低位置且国内外发生市场未预期的事件时,可能对板块构成短期刺激;3、随着事件兑现或局势缓和,板块则会出现一定幅度调整。我们始终认为,中国周边局势紧张呈常态,即使紧张升级也不会爆发战争。局势紧张仅对板块构成短期刺激,不会带来持续性行情,也不是影响军工板块的关键因素。


4、我们认为,2018年军工板块内外部影响因素均出现拐点,投资机会将好于2017年。在标的选择上,我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替代两大结构性机会。国家队龙头:重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。


5、重点推荐组合

国家队龙头:中直股份、国睿科技、中国动力、航发动力、中航光电、中航机电;

民参军国产替代:天银机电、航新科技、海兰信、光威复材、景嘉微。

一、每周板块数据回顾 

1.1  板块指数

本周上证综指上涨0.95 %,收于3297.06点。同期中证军工指数下跌2.41%,收于8879.68点,跑输大盘3.36个百分点。从行业板块来看,煤炭、石油化工、电力及公用事业等板块涨幅居前,传媒、国防军工、商贸零售等板块跌幅居前。

1.2  个股表现

本周表现位居前十位的个股为:炼石有色(5.91%)、云南锗业(5.31%)、泰和新材(4.96%)、通达股份(4.91%)、万泽股份(3.79%)、中利集团(2.78%)、日机密封(2.44%)、中航光电(2.43%)、隆鑫通用(2.11%)、航天电器(2.05%)。


本周表现位居后十位的个股为:景嘉微(-9.00%)、中光防雷(-8.74%)、中科曙光(-8.20%)、华讯方舟(-7.96%)、中兵红箭(-7.96%)、华力创通(-7.96%)、航天晨光(-7.78%)、星网宇达(-7.66%)、卫士通(-7.45%)、成发科技(-7.12%)。

1.3  板块估值

板块估值方面,军工板块整体估值为73倍,处于历史中部水平。从上市公司属性来看,军工集团下属上市公司估值水平为92倍,高于军民融合类上市公司58倍的估值水平;分板块来看,船舶板块、材料及加工板块估值高于整体水平,航天板块估值水平与整体相近,国防信息化、地面兵装、核电与航空板块估值水平较低。

1.4 融资余额

在融资余额方面,军工板块上市公司数量占A股比例为4.31%,总市值占A股比例为1.92%,若剔除金融、地产板块,军工板块占比更高。目前军工板块融资余额占流通市值比例为2.41%,与A股平均水平相当,处于历史低位,其中大市值标的融资比例普遍低于军工板块平均水平,融资买入意愿较低。


与上周相比,A股融资标的数量不变,融资余额下降至9201.13亿元,融资余额占比下降至2.47%。本周军工板块融资标的数量与上周相同,融资余额下降至389.08亿元,融资余额占比上升至4.52%。从融资标的数量上看,军工板块占A股比例维持在4.84%;军工融资余额占A股融资余额比例上升至4.52%。

1.5 新股跟踪

二、核心观点

2.1  本周观点

据媒体报道,日本政府22日批准2018财年政府财政预算案,其中国防预算达到5.19万亿日元,较去年增长约1.3% ,再创历史新高,主要支出项目集中在反导系统及离岛防御工程建设。


本周投资者比较关心的问题是:1、近年来日本政府国防预算详情?2、日本国防预算持续增长对军工板块行情的影响?3、2018年军工板块的投资策略?针对以上问题,我们分析如下:

2.1.1 日本国防预算再创新高,连增六年支撑军备扩张 

日本国防预算连续六年增长再创新高。日本政府于22日批准2018财年政府财政预算案,其中国防预算达5.19万亿日元,较去年增长约1.3% ,创历史新高,主要支出项目集中在反导及“离岛防御”上。日本防卫预算连续第6年增长,连续第3年超过5万亿日元。同时日本内阁会议提出,将在2017年度补充预算中追加国防预算2345亿日元,这也是有史以来最大一笔年度补充国防预算。


应对朝鲜核导弹威胁,增强导弹防御系统是核心内容。日本将加紧强化弹道导弹防御(BMD)系统,预算中包括斥资440亿日元引进日美联合研发的“标准3 BLOCK 2A”反导系统,以及从美国引进陆基“宙斯盾”系统的前期费用。考虑到“西南诸岛”防卫,此次日本国防预算也将致力于加强“离岛防御体系”。预算斥资393亿日元购买4架V-22“鱼鹰”运输机,用于加强一线部队快速调动部署能力。同时,还将斥资553亿日元用于为驻扎在冲绳宫古岛和石垣岛的“南西警备部队”建设营地。预算中还列入了购买1艘AIPS新潜艇、2艘新型综合驱逐舰、6架F-35A战机以及战斗机携带的远程巡航导弹计划,以持续强化海空作战力量。

战后日本国防预算受到严格控制,安倍政府连续六年扩充军力。二战后为限制日本军力扩张,严格控制军费开支数额,规定不能超过国内生产总值的1%。日本的国防预算在2002财年达到4.96万亿日元后一度趋减,截至2012年度,日本政府国防预算连续10年减少,但安倍晋三出任首相后日本政府积极扩充军力,国防预算已连续6年呈增加趋势。


2016年日本政府国防预算首次突破5万亿日元。2016年日本国防预算达到5.05万亿日元,同比增长1.5%,首次超过5万亿日元。2016年日本国防预算主要用于购买3架全球最大的战略无人侦察机“全球鹰”、4架“鱼鹰”倾转旋翼运输机、6架F-35战斗机、17架SH-60直升机、1架KC-46A空中加油机、36辆机动战斗车辆、11辆水陆两栖战车等。同时,美军普天间机场搬迁至名护市边野古地区在内的驻日美军整编工作预算增加340亿日元至1766亿日元,对边野古周边地区的直接补助金列入7800亿日元。

2017年开始,日本政府开始加强导弹防御和离岛防御建设。2017年日本国防预算为5.16万亿日元,首次明确拨出147亿日元用于部署日美共同推进研发的新型海基拦截导弹标准-3Block2A系统,该系统是日本海上自卫队宙斯盾舰载导弹的改良版,能在更高处进行拦截,且可同时应对多个目标,并拨出987亿日元用于改造现有的28个“爱国者-3”陆基导弹拦截系统,增加其射程范围。同时,以离岛防卫为重点,拨出746亿日元用于在鹿儿岛奄美大岛和冲绳宫古岛部署“南西警备部队”。

2.1.2局势持续紧张已成常态,短期事件催化效应有限

日本政府增加国防预算、实行军备扩张,在一定程度上加剧了我国周边局势紧张,但对军工板块无实质性影响。我们对于局势紧张之于军工板块影响秉持以下三大观点:1、市场已充分预期的事件发生对板块基本无影响;2、在板块处于较低位置且国内外发生市场未预期的事件时,可能对板块构成短期刺激;3、随着事件兑现或局势缓和,板块则会出现一定幅度调整。我们始终认为,中国周边局势紧张呈常态,即使紧张升级也不会爆发战争。局势紧张仅对板块构成短期刺激,不会带来持续性行情,也不是影响军工板块的关键因素。


从2016年至今的历史数据我们可以看出,由周边热点事件引起的板块上涨通常只维持一周左右,随后又往往伴随大幅调整。我们认为,我国周边安全形势持续紧张已是常态,已有事件的最新动态并不能使周边局势发生转折性变化,对板块仅有短期刺激。17年上半年,周边局势逐渐呈现缓和迹象,除朝鲜半岛局势紧张造成的一次性上涨外,军工板块再无明显波动。

和平与发展是当今世界的主题,我国周边局势紧张已成为常态,短期发生战争概率较小。从近期叙利亚、朝核问题的走向来看,军事冲突已不再是世界各国解决争端的首要选择,加强军事威慑的最终目的仍是通过和平对话解决问题。即便未来我国周边安全形势有所恶化,也仅仅是从紧张升级为更加紧张,爆发战争的概率微乎其微。回溯历史可以看出,由国际局势紧张引发的板块上涨持续时间较短,且事件过后往往会跟随板块出现较大幅度调整。

2.2 中长期观点

我们认为,2018年军工板块内外部影响因素均出现拐点,投资机会将好于2017年。外部因素:国防预算增速受美国军费大幅增加影响有望触底反弹至7.3%-7.5%左右。内部因素:1、以海空军为代表的新型武器装备列装进入新周期,产业链业绩将迎拐点;2、军工科研院所改制首批试点已经启动,资产证券化及后续批次改制有望逐渐实质落地;军工央企资本运作数量较17年或将有所增加;定价机制改革或将继续深化论证,军工企业已渐入降本增效阶段;混改、军民融合等改革亦将有序深入推进。


整体行情或将呈现结构化特征。1、产业链业绩释放呈现结构化:供给侧结构化:各类新型武器装备定型批产周期各异,业绩释放节点有所差别;需求侧结构化:军改对各军种装备采购计划影响各异,陆军、战支等新军种订单补偿效应或将更为明显。2、军工体制改革推进呈现结构化:院所改制应重点关注电科、航天、航空、兵器等集团相关进展;军工央企资本运作数量或有增长但投资机会有限;军品定价机制改革长期利好整机类央企;混改、军民融合改革预期差已不大,推进过程或将带来阶段性机会但影响逐渐减弱。


在标的选择上,我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替代两大结构性机会。国家队龙头:重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。

2.3  重点覆盖与推荐标的

重点覆盖标的

重点推荐标的

1、国家队龙头:中直股份、国睿科技、中国动力、航发动力、中航光电、中航机电;


2、民参军国产替代:天银机电、航新科技、海兰信、光威复材、景嘉微。

三、一周行业动态

3.1国际动态

印度称其海军未来十年将拥有500架飞机。新华社新德里12月17日电,据印度媒体17日报道,印海军参谋长苏尼尔·兰巴说,在未来十年内,印度海军飞机数量将增加一倍至500架。


中俄计算机反导联演结束,合作有新突破。12月11日至16日,“空天安全-2017”中俄第二次首长司令部联合反导计算机演习在北京顺利举行,通过演练,两军在反导协同领域的合作取得新突破。


日本拟组建“天网电”司令部,构筑太空监视网络。日媒18日称,据相关人士透露,日本政府已经决定,在防卫省自卫队内新设统管太空、网络空间、电子战部队的指挥机构,并写入明年下半年修改的《防卫计划大纲》。预计此事将在近期获得批准。


特朗普将发布战略安全报告,或将中国定为威胁。环球网12月19日电,美国当地时间18日,美国总统特朗普发布了他上台后的首份《国家安全战略报告》,特朗普在演讲中将中国和俄罗斯定位美国的对手国家(rival powers),而在报告的文本中,将中国定位为美国“战略上的竞争对手”,还谈到了台湾问题,但并没有完全排除同中国合作的可能性,特别是在朝鲜核问题上,美国需要中国,也将同中国继续开展合作,同时还表示将着重在经贸、投资等问题上加强对美国经济利益的保护力度。


美媒:中国或称雄全球潜艇市场,正在研制新型号。环球军事12月19日电,美国《外交学者》12月19日文章,原题:中国意欲称雄全球潜艇出口市场。现如今,中国正开始积极拓展潜艇出口市场。在与泰国和巴基斯坦达成交易之后,中国的潜艇制造业正在研制新型号,把目光锁定在打入全球市场上。


美媒:中国将成主要航天大国,将发展核动力飞船。凤凰军事12月19日电,美国《大众科技》网站12月19日的文章认为,中国将在2050年成为世界主要航天大国,文章称,未来中国所有运载火箭都可重复使用,同时还将发展可重复使用的空天飞机、核动力飞船和月球机器人基地。


朝鲜否认与网络攻击事件有关。新华社12月21日电 ,朝鲜外务省21日表示,朝鲜与任何网络攻击事件都没有关联,美国日前的有关指责毫无根据,是对朝鲜的政治挑衅。


中国军机分赴东海、太平洋活动,日战机紧急升空。环球军事12月21日电,日本防卫省官网12月20日发布消息称,三架中国军机20日分三条飞行路线,在东海及太平洋活动,日方派出战机紧急升空予以应对。


日本防卫预算连续6年增长。新华社东京12月22日电,日本政府22日批准2018财年政府财政预算案,其中防卫预算连续第6年增长,并连续第3年超过5万亿日元(100日元约合5.8元人民币)。根据预算案,2018财年总预算达97.71万亿日元,较2017财年增加约2600亿日元,连续第6年创历史新高。日本政府将在明年初向国会提交这份预算案。


美媒:日本将在西南岛屿部署巡航导弹对抗中国。环球军事12月22日电,据美国《华尔街日报》网站12月20日报道,石垣岛是日本群岛西南尽头诸多亚热带岛屿之一,日本防务官员正在这里部署军队、新武器和一处雷达设施,用于设防。在这些岛屿中,最靠近中国的岛屿距中国海岸约200海里。

3.2 国内动态

“一带一路”空间信息走廊建设与应用实施推进会召开。11月24日,国防科工局、发展改革委在京联合组织召开“一带一路”空间信息走廊建设与应用实施推进会,会议旨在贯彻党的十九大精神,推动航天强国建设,响应国家“一带一路”倡议,落实《关于加快推动“一带一路”空间信息走廊建设与应用的指导意见》,服务军民融合战略,旨在打造一批空间信息国际化龙头企业和知名品牌。


航天科工集团与天津市签署战略合作框架协议。12月14日,中国航天科工集团有限公司与天津市签署战略合作框架协议,双方在工业互联网、云制造、智能制造、信息技术、智能科技产业等领域开展全方位合作,推进新一代信息技术与制造业融合发展,助力全国先进制造研发基地建设。


中国电子科技集团公司与浙江省政府签署全面战略合作协议。12月15日,中国电子科技集团公司与浙江省政府签署《浙江省人民政府—中国电科全面战略合作协议》。根据协议,双方将按照“优势互补、互惠互利、协调促进、共谋发展”的原则,合力建设中电海康等国际一流高科技企业,共建中国电科技术转移(浙江)中心,促进科技成果转移转化和产业化,助力数字浙江建设,共同推进以数字经济为核心的新经济加快发展。


中国电子集团组织召开人工智能研讨会。12月14日,中国电子在京组织召开人工智能研讨会,为落实国家新一代人工智能发展规划,抢抓人工智能发展重大战略机遇,把握新一轮科技革命和产业革命的方向,培育中国电子发展新动能,大力构建现代产业新体系。


山东省国防科工办与中船集团十一所签署战略合作协议。12月18日,在山东省船舶与海洋工程装备智能制造座谈会上,山东省国防科工办与中国船舶工业集团公司第十一研究所签署战略合作协议,旨在发挥十一所的人才和技术优势和山东省工业基础及区位资源优势,推动该省重点船企逐步建立起智能制造、绿色制造生产设施和管理体系,为建立现代造船模式,提高发展质量,打下坚实基础。


军改两周年:军官减少三成 陆军占比首次不足一半。新华社18日电,自2015年11月24日中共中央军事委员会改革工作会议召开,改革强军战略实施两年以来,陆军领导机构、火箭军、战略支援部队正式成立;诞生半个世纪的战略导弹部队,成为继陆、海、空军后的又一个独立军种;战略支援部队作为新型作战力量的代表,加入中国军队序列;正师级以上机构减少200多个,人员精简三分之一,从领导机构到办事机构,层级减少,等级降低,人员减少;这次改革,陆军占全军总员额比例首次下降到50%以下。


国防科工局批准向15家单位发放武器装备科研生产许可证。根据《武器装备科研生产许可实施办法》规定,12月15日国防科工局批准向15家单位发放武器装备科研生产许可证。


2017中国·建德通航产业国际论坛在浙江省建德成功举行。本次论坛主题为“新时代、新产业、新崛起——通航产业与区域经济转型升级”,旨在进一步聚集全球化资本、人才、科技等要素,提升浙江通航产业互动对接、创新发展的能力,搭建通航领域高水平交流合作平台,助推建德通航产业发展。


中国兵器电子招标投标交易平台交易金额突破二十五亿。2016年12月20日,中国兵器电子招标投标交易平台正式上线,实现了兵器工业集团招投标活动从线下分散到线上集中的转变,开启了兵器工业集团全线上采购新阶段,截止到2017年12月20日,中国兵器电子招标投标交易平台已累计实施全线上全流程电子招标项目一千余项,定标成交金额突破二十五亿元。


航天科工与宁波市签署战略合作框架协议。12月20日,在2017年宁波(北京)投资合作洽谈会暨项目签约仪式上,中国航天科工集团有限公司与宁波市人民政府正式签署合作协议,双方将发挥各自优势,推动在云制造领域的深度合作,联手打造具有国际水准的云制造示范基地,全力推进云制造产业集群生态形成。

3.3装备动态

中国首颗高通量国际商业卫星成功定点。中新华社北京12月19日电,18日晚间,中国首颗高通量国际商业卫星阿尔及利亚一号通信卫星经过测控中心8小时紧张有序飞行控制工作,卫星成功定点于地球静止轨道西经24.8度,为后续卫星运营打下坚实基础,此前该卫星在西昌卫星发射中心成功发射,开启了中国首个天地一体化国际合作项目。


英国航母“伊丽莎白女王”号因故障漏水。新华社伦敦12月19日电,英国海军19日确认,本月初开始服役的该国最大航母“伊丽莎白女王”号因故障漏水。


俄成功发射载人飞船前往国际空间站。外新华社莫斯科12月17日电,载有3名宇航员的俄“联盟MS-07”飞船于莫斯科时间17日10时(北京时间15时)左右,由一枚俄“联盟-FG”运载火箭从哈萨克斯坦的拜科努尔发射场顺利发射升空,目前飞船已与火箭分离,正驶向国际空间站。


我国北斗安全信息播发系统近日完成升级改造。新华社天津12月19日电,我国自主研制的北斗安全信息播发系统近日完成升级改造,不仅实现了航行警告在电子海图上的可视化,还成功实现了北斗与手机微信间的信息互通。


北斗、GPS同频播发,我北方海区定位精度可达分米级。新华社天津12月20日电,我国北方海区沿海RBN(无线电指向标)差分台站升级改造完成,目前已正式运行,对外播发差分北斗和差分GPS信号,这标志着北方沿海基本实现广域米级、沿岸分米级定位。


中核集团成功研制大型乏燃料运输容器。12月20日,国家科技重大专项及中核集团科技专项“龙舟-CNSC 乏燃料运输容器研制”项目中原型样机通过验收,并具备批量化生产能力,这标志着中核集团成功自主研制了大型乏燃料运输容器,填补了国内空白,这对我国乏燃料运输具有里程碑意义。


中电科中束流离子注入机在中芯国际稳定流片。中电科自主研发的国内首台中束流离子注入机在中芯国际大生产线上稳定流片逾200万,首台200mmCMP设备实现了销售,这是电科装备承担“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”科技重大专项所取得重大成果的缩影。


中船重工集团研制出国内首个深海型海洋温差自供能漂流浮标样机。12月20日中船重工集团宣布,我国研制出国内首个深海型海洋温差自供能漂流浮标样机,在理论上实现了“水下永动机器人”,其整体技术处于国际领先水平,将用于全球海洋观测计划(Argo计划)。  


中国万吨大驱又有2艘同时亮相,3年有望服役8艘。凤凰军事12月21日电,近日,国内军事论坛再次出现北方一船厂照片,显示有2艘055型万吨级导弹驱逐舰上层建筑已成形,至此,我国一东一北两大船厂已有4艘055型驱逐舰现身,其中1艘已下水近6个月,1艘即将下水,另有2艘在坞内合拢后,上层建筑也已成形,消息显示,首批055型驱逐舰很可能建造8艘。


航空工业集团大修首架轰6试飞成功。12月17日12时52分,航空工业长沙飞机公司大修的首架轰6飞机试飞成功,为航空工业维修产业的发展作出了积极贡献。


航天科技四院国内首次无人机人工增雨试验获成功。近日,中国航天科技集团有限公司四院中天火箭公司首次利用无人机成功进行人工增雨作业,这是国内首次利用无人机在复杂天气情况下,进入云中播撒作业实现降水,标志着无人机技术有望更广泛地运用于人工影响天气工作中。


印度宣布,将以80亿美元的价格购买83架LCA-Mark1A单发战斗机。环球军事12月21日电,据美国“防务新闻”网站12月21日报道,印度日前宣布,将以80亿美元的价格购买83架LCA-Mark1A单发战斗机,由印度唯一的战斗机生产商“印度斯坦航空公司(HAL)”生产,印度国防部官员表示,这是有史以来规模最大的印度国产军工项目,也是印度首次在没有国外技术转移情况下发展国产战斗机。

四、一周上市公司公告

五、本周重点报告摘要

5.1 2018年度投资策略报告:双拐点下的结构化

2017年行情回顾:多重因素影响,板块跌幅较大


回顾2017年,中证军工指数今年以来跌幅为17.23%(截止到12月14日),跑输同期上证综指接近21.03%;军工板块今年以来涨幅位居29个板块第24位,受到市场风险偏好整体下降、分级基金新规落地及板块估值较高等因素影响,军工板块在4月中旬大幅下跌后持续震荡。临近年底,我们认为,军工板块配置比例、市场情绪均处于历史低点,相对其他板块跌幅较大;前期市场调整已基本反映今年板块业绩低于预期的影响,向下空间有限;行业基本面拐点向上,当前正处于业绩+改革双重拐点来临前夜,市场对于基本面改善仍有较大预期差,是战略配置军工板块的较好时机。


2018年投资策略:内外因素拐点向上,整体呈现结构化特征


我们认为,2018年军工板块内外部影响因素均出现拐点,投资机会将好于2017年。外部因素:国防预算增速受美国军费大幅增加影响有望触底反弹至7.3%-7.5%左右。内部因素:1、以海空军为代表的新型武器装备列装进入新周期,产业链业绩将迎拐点;2、军工科研院所改制首批试点已经启动,资产证券化及后续批次改制有望逐渐实质落地;军工央企资本运作数量较17年或将有所增加;定价机制改革或将继续深化论证,军工企业已渐入降本增效阶段;混改、军民融合等改革亦将有序深入推进。


整体行情或将呈现结构化特征。1、产业链业绩释放呈现结构化:供给侧结构化:各类新型武器装备定型批产周期各异,业绩释放节点有所差别;需求侧结构化:军改对各军种装备采购计划影响各异,陆军、战支等新军种订单补偿效应或将更为明显。2、军工体制改革推进呈现结构化:院所改制应重点关注电科、航天、航空、兵器等集团相关进展;军工央企资本运作数量或有增长但投资机会有限;军品定价机制改革长期利好整机类央企;混改、军民融合改革预期差已不大,推进过程或将带来阶段性机会但影响逐渐减弱。


投资机会分析:首选国家队龙头,次选民参军国产替代


在标的选择上,我们认为应抓住国家队龙头、民参军国产替代两大结构性机会。国家队龙头:重点关注符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放”三大标准的龙头公司;民参军国产替代:重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,主要是军用半导体、军用碳纤维、军用ATE等相关细分领域的优质公司。


重点上市公司推荐


国家队龙头:中直股份、国睿科技、中国动力、航发动力、中航光电、中航机电


民参军国产替代:天银机电、航新科技、光威复材、景嘉微

六、近期重要活动

6.1 近期活动回顾

【军工集团系列高端调研之兵器工业集团】

兵器工业集团高端调研已于4月10日下午圆满结束,集团改革与资产管理部领导出席本次活动,与投资者 深入交流混改、院所改制等核心问题。欢迎来电交流。


【军工集团系列高端调研之中航工业集团】

中航工业集团高端调研已于4月18日上午圆满结束,集团资本管理部领导出席本次活动,与投资者深入交 流混改、院所改制、下属上市公司未来规划等核心问题,欢迎来电交流。


【军工集团系列高端调研之兵器装备集团】

兵器装备集团高端调研已于4月20日下午圆满结束,集团资本运营部领导出席本次活动,与投资者深入交 流集团混改、院所改制等核心问题,欢迎来电交流。


【军工集团系列高端调研之中船重工集团】

中船重工集团高端调研已于5月9日上午圆满结束,集团资本运营部领导出席本次活动,与投资者深入交流集团混改、院所改制等核心问题,欢迎来电交流。


【军工科研院所高端调研之中电科38所】

中电科集团38所高端调研已于5月16日下午圆满结束,38所总会计师、产业发展部主任、上市公司董秘等领导出席本次活动,与投资者深入交流院所改制进展、资本运作及产业发展规划等核心问题,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研之航天晨光】

航天晨光高端调研已于6月14日下午圆满结束,证券投资部部长周斌等领导出席本次活动,与投资者深入 交流公司经营情况、未来发展规划等核心问题,欢迎来电交流。


【朝核问题深度解析电话会议】

朝核问题深度解析电话会议已于4月17日下午结束,中国国际问题研究院研究员、国务院特殊津贴专家杨 希雨为200余位投资者深度解析朝核问题。会议纪要链接:http://www.dwz.cn/5NHJW9。


【中信建投中期策略会-军工分会场】

中信建投中期策略会-军工分会场已于6月30日下午圆满结束,中航直升机公司原董事长、中美关系专家、 中航技军贸专家、科工集团商业航天专家、空军专家等五位领域内权威人士深度解析了直升机产业链、中美关 系、军贸、商业航天、无人机产业链等五大热门话题,涵盖航空、航天、船舶、信息化、民参军五大领域的十 多家上市公司参会与投资者进行了交流。欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-海兰信】

上市公司系列高端调研之海兰信站已于7月7日下午结束,上市公司联合创始人、董秘等领导出席本次活 动,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-航天电子】

上市公司系列高端调研之航天电子站已于7月12日下午结束,上市公司发展计划部副部长、证代等领导出 席本次活动,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-中国卫星】

上市公司系列高端调研之中国卫星站已于7月13日下午结束,上市公司董秘等领导出席本次活动,与投资 者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工——掘金产业链系列沙龙(第1期)】

商业航天:运载火箭——太空飞行摆渡车 掘金产业链系列沙龙(第1期)商业航天:运载火箭——太空飞行摆渡车已于7月25日下午结束,零壹空 间创始人、CEO 舒畅出席本次活动,欢迎来电交流。


【中信建投军工——解局大时代系列沙龙(第1期)】

中印对峙会升级为局部战争吗? 解局大时代系列沙龙(第1期)中印对峙已于8月3日下午结束,凤凰卫视著名军事评论员宋忠平先生出 席本次活动,欢迎来电交流。


【中信建投军工——掘金产业链系列沙龙(第2期)】

巨头的战争:全球民用直升机发展态势解析 解局大时代系列沙龙(第2期)全球民用直升机发展态势解析已于8月10日下午结束,空客直升机中国区 销售负责人参加本次活动,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-天银机电】

上市公司系列高端调研之天银机电站已于8月23日上午结束,上市公司子公司华清瑞达首席专家等领导出 席本次活动,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-中航机电】

上市公司系列高端调研之中航机电站已于8月24日下午结束,上市公司证券部部长等领导出席本次活动, 与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之北化股份】

中信建投军工-掘金中报系列电话会议之北化股份已于8月24日下午结束,上市公司董秘等领导出席本次 电话会议,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之全信股份】

中信建投军工-掘金中报系列电话会议之全信股份已于8月25日上午结束,上市公司董秘等领导出席本次 电话会议,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-航天电子】

上市公司系列高端调研之航天电子站已于8月25日下午结束,上市公司证券部部长等领导出席本次活动, 与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之国睿科技】

中信建投军工-掘金中报系列电话会议之国睿科技已于8月25日下午结束,上市公司董秘等领导出席本次 电话会议,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之海兰信】

中信建投军工-掘金中报系列电话会议之海兰信已于8月28日下午结束,上市公司董秘等领导出席本次电话会议,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之日发精机】

中信建投军工-掘金中报系列电话会议之日发精机已于8月29日下午结束,上市公司董秘等领导出席本次电话会议,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之四创电子】

中信建投军工-掘金中报系列电话会议之四创电子已于8月29日下午结束,上市公司董秘等领导出席本次电话会议,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-掘金中报系列电话会议之旋极信息】

中信建投军工-掘金中报系列电话会议之旋极信息已于8月30日上午结束,上市公司董秘等领导出席本次电话会议,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-中航飞机】

上市公司系列高端调研之航天电子站已于10月17日结束,上市公司相关领导出席本次活动,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之欣创电子】

IPO公司系列高端调研之欣创电子站已于10月17日结束,公司相关领导出席本次活动,与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之新竹消防】

IPO公司系列高端调研之新竹消防站已于10月17日结束,公司相关领导出席本次活动,与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-IPO公司系列高端调研之赛隆金属】

IPO公司系列高端调研之赛隆金属站已于10月18日结束,公司相关领导出席本次活动,与投资者深入交流公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-航发动力】

上市公司系列高端调研之航发动力站已于10月18日结束,上市公司相关领导出席本次活动,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【上市公司系列高端调研-西部材料】

上市公司系列高端调研之航发动力站已于10月19日结束,上市公司相关领导出席本次活动,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投军工-公司系列高端调研】菲利华站

上市公司系列高端调研之菲利华站已于10月21日结束,上市公司相关领导出席本次活动,与投资者深入交流上市公司近日发展状况与未来规划,欢迎来电交流。


【中信建投2018年度策略会-军工分会场】

中信建投2018年度策略会-军工分会场于12月22日在深圳福田区大中华喜来登酒店举行。装备采购专家、军工芯片专家、顶尖军工产业投资人等权威人士齐聚一堂,深度解析2018年军工投资策略、自主可控集成电路产业链、装备发展与采购趋势、军工产业投资新业态等四大热门话题。15家上市公司高管出席活动,涵盖航空、船舶、信息化等领域。欢迎来电交流。

6.2  下周活动预告

IPO 公司及上市公司系列高端调研西安站已经圆满结束,后续我们还将继续组织军工集团、相关上市公司 的高端调研,军工科研院所高端调研也将有序开展,烦请提前报名,敬请期待!

七、盈利预测与估值


重要报告集锦


策略报告


【中信建投军工】2018投资策略:双拐点下的结构化(上)

【中信建投军工】2018投资策略:双拐点下的结构化(下)

【中信建投军工|策略研究】2017中期策略:拐点前夜,静待黎明(一)

【中信建投军工|策略研究】2017中期策略:拐点前夜,静待黎明(二)

【中信建投军工|策略研究】2017中期策略:拐点前夜,静待黎明(三)

【中信建投军工|策略研究】2017中期策略:拐点前夜,静待黎明(四)

【2017年投资策略】机会与陷阱-上

【2017年投资策略】机会与陷阱-下

军工半月谈



中信建投军工|军工半月谈】军工投资新映射:新军队、新四化

【军工半月谈(第一期)】军费专题研究报告:国防预算增速小幅下滑,18年或将触底反弹

【中信建投军工黎韬扬团队】军工半月谈第二期:军工板块16年报及17一季报综述:资产注入提振军工央企业绩,民参军公司盈利能力更强

【军工半月谈(第五期)】深度解析军品定价与采购机制改革

每周观点



【中信建投军工|周报】军民融合持续深入推进,关注板块战略配置时点

【中信建投军工|周报】军用无人机空间广阔,板块进入战略配置期

【中信建投军工|周报】全球军贸市场不断扩大,持续关注板块战略配置时点

【中信建投军工|周报】全电推引领未来船舶动力,持续关注板块战略配置时点

【中信建投军工|周报】18年国防预算增速或将反弹,板块已处于战略配置期

行业研究



1

行业点评

【中信建投军工|行业简评】专项行动计划发布,军民融合进入加速实施阶段

【中信建投军工|行业简评】军民融合深度发展顶层规划落地,战略配置军工板块正当时

【中信建投军工|三季报综述】三季报业绩稳步增长,把握四季度战略配置期

【中信建投军工|行业简评】三季度公募军工持仓简评: 军工持仓环比下滑,广深地区持仓最多

2

行业深度

【中信建投军工|行业深度】装备保障市场逐步扩大,ATE、PHM蓄势待飞

【中信建投军工|行业深度】海军产业链报告:美国海军百年称霸,东方蓝水厚积薄发

【中信建投军工|行业深度】重磅深度:院所改制终起航,航天电科弹性大

【中信建投军工|行业深度】商业航天产业链报告之一:运载火箭--太空飞行的摆渡车

【中信建投军工|行业深度】重磅深度:院所改制终起航,航天电科弹性大

【中信建投军工|行业深度】军民融合深度报告:军民融合大风起,万亿资本竞春潮-上

【中信建投军工|行业深度】军民融合深度报告:军民融合大风起,万亿资本竞春潮-中

【中信建投军工|行业深度】军民融合深度报告:军民融合大风起,万亿资本竞春潮-下

【中信建投军工|行业深度】民参军深度报告:政策推进,重点看好民参军-上

【中信建投军工|行业深度】军工院所改制深度报告:院所改制发令枪响,电科航天弹性最大-上

【中信建投军工|行业深度】军工院所改制深度报告:院所改制发令枪响,电科航天弹性最大-中

【中信建投军工|行业深度】军工院所改制深度报告:院所改制发令枪响,电科航天弹性最大-下

【中信建投军工|行业深度】民参军深度报告:政策推进,重点看好民参军-上

【中信建投军工|行业深度】民参军深度报告:政策推进,重点看好民参军-下

【中信建投军工|行业深度】军民融合2.0大时代来临(上)

【中信建投军工|行业深度】军民融合2.0大时代来临(下)

敬请致电中信建投军工团队

                   黎韬扬 17701086892

                   郭    枫 15201566831

                   郭    洁 13911781655

                   鲍学博 15201106449

                   刘乐民 15313177192

平台发布时间:2017/12/20

分析师介绍

黎韬扬

北京大学硕士,军工行业首席分析师。2015-2017年新财富军工行业第一名团队核心成员,2015-2016年水晶球军工行业第一名团队核心成员,2017年水晶球军工行业第二名,2015-2016年Wind军工行业第一名团队核心成员,2017年Wind军工行业第二名,2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队核心成员,2017年保险资管最受欢迎分析师第二名。

010-85130418

17701086892

litaoyang@csc.com.cn

郭枫

美国丹佛大学金融学硕士。2016-2017年新财富军工行业第一名团队成员,2016年水晶球军工行业第一名团队成员,2016年Wind军工行业第一名团队成员,2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队成员。2017年水晶球军工行业第二名团队成员,2017年Wind军工行业第二名团队成员,2017年保险资管最受欢迎分析师第二名团队成员。

010-65608094

15201566831

guofeng@csc.com.cn

郭洁

英国城市大学卡斯商学院硕士,军工行业分析师。2015-2016年新财富军工行业第一名团队成员,2015-2016年水晶球军工行业第一名团队成员,2015-2016年Wind军工行业第一名团队成员,2016年保险资管最受欢迎分析师第一名团队成员。

010-85130212

13911781655

guojie@csc.com.cn

鲍学博

清华大学电子系本科,航天二院硕士,6年航天总体单位工作经验。2017年新财富军工行业第一名团队成员,2017年水晶球军工行业第二名团队核心成员。

010-65608094

15201106449

baoxuebo@csc.com.cn

刘乐民

北京科技大学机械工程专业博士,6年航天工作背景,2017年10月加入中信建投军工团队。

010-85130205

15313177192

liulemin@csc.com.cn


免责声明

 

本公众订阅号(微信号:黎叔看军工)为黎韬扬中信建投团队(现供职于中信建投研究发展部)设立的,关于军工研究的唯一订阅号;

团队负责人黎韬扬资格证书编号为:S1440516090001 

 

本订阅号不是中信建投证券军工研究报告的发布平台,所载内容均来自于中信建投证券研究发展部已正式发布的军工行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见中信建投证券发展部的完整报告。

 

在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议,中信建投证券以及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

 

本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。

 

订阅者对本订阅号所载所有内容(包括文字,音频,视频等)进行复制,转载的,需注明出处,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用,删节和修改。

关注我们



END